2025年4月，汕头万顺新材集团股份有限公司（以下简称“万顺新材”，证券代码：300057）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现总营业收入65.79亿元，同比增长22.52%；然而，归属于上市公司股东的净利润却为 -1.92亿元，同比下降285.36%。这一增收不增利的现象，值得投资者关注。

  ：实现营业收入47.32亿元，同比增长39.57%。铝箔销量10.76万吨，同比增长22%；铝板带销量（含对外销售和内部供应）18.93万吨，同比增长69%。该业务增长得益于铝板带、铝箔一体化产业链优势，产销量均实现增长。

  ：营业收入为4.86亿元，同比增长13.22%，销量3.80万吨，同比增长13.31%。下游客户的真实需求增长，公司积极开拓新客户、挖掘老客户，在专版产品领域取得突破。

  ：实现营业收入0.52亿元，同比下降29.05%，销量559.03万平方米，同比增长43.88%。产销量变化主要受产品结构影响，食品包装用高阻隔膜产品销量增幅较大。

  铝加工业务的增长主要源于市场需求的提升以及公司自身产业链优势的发挥。纸包装材料业务受益于下游客户需求量开始上涨和公司的市场拓展策略。而功能性薄膜业务虽销量增加，但收入下降，可能与产品价格调整或市场之间的竞争导致的销售单价降低有关。

  ：铝加工业务行业加工费水平下降、国内外铝价波动，影响了毛利水平。尽管产销量增加，但利润空间被压缩。

  ：功能性薄膜业务产销规模比较小，单位固定费用较高，导致成本上升，利润减少。

  ：财务费用为7641.56万元，同比增长49.93%，主要是本期利息费用增加、利息收入减少所致。这可能与公司的融资策略和资金使用效率有关。

  ：投资收益为1197.03万元，同比减少1582.51万元，下降幅度较大，对净利润产生负面影响。

  ：计提资产减值1.25亿元，主要是本期计提存货跌价准备、固定资产减值及商誉减值较多所致，这直接减少了净利润。

  选取行业内部分可比公司，对比发现万顺新材净利润下滑幅度较大。部分同行业公司通过优化成本控制、提升产品附加值等方式，在市场波动中保持了相对来说比较稳定的盈利水平。而万顺新材在成本管理和风险应对方面有几率存在不足，导致净利润大幅下滑。

  财务费用的大幅度的增加，加重了公司的财务负担，对盈利能力产生不利影响。研发费用的下降，可能会影响企业未来的创新能力和产品竞争力。不过，销售费用和管理费用的相对来说比较稳定，表明公司在市场拓展和内部管理方面维持了相对平稳的投入。

  ：为 -2.92亿元，同比下降160.37%。主要是本期业务增长，原材料采购付款账期短于产品营销售卖收款账期，导致现金流出增加。

  ：为 -4.14亿元，同比下降52.77%。主要是本期随着安徽中基7.2万吨铝箔项目及四川中基铝板带项目陆续建成投产，当期购建设备及工程支出减少，同时本期收回现金管理资产较多所致。

  ：为2.50亿元，同比增长175.68%。主要是本期取得银行融资金额较大而归还银行借贷较少所致。

  经营活动现金流量净额为负，表明公司在经营过程中的现金回笼出现一些明显的异常问题，可能面临金钱上的压力。投资活动现金流量净额的变化，反映了公司在项目建设和资金管理方面的调整。筹资活动现金流量净额的增加，虽然短期内缓解了金钱上的压力，但也增加了未来的偿债负担。

  研发投入金额为8791.02万元，占据营业收入比例为1.34%。公司持续投入研发，2024年新增专利61项，有效专利累计达到361项。

  研发人员数量为368人，较2023年的327人增长了12.54%。其中30岁以下74人，占比20.11%；30 - 40岁224人，占比60.87%，研发团队呈现年轻化且规模有所扩大。

  研发投入和人员的增加，有助于提升公司的创新能力。专利数量的增加，有利于公司形成专利保护池，保持技术一马当先的优势，为未来业务发展提供技术支持。

  尽管公司重视研发，但在加快速度进行发展的行业中，若不能持续保持技术创新，可能面临产品竞争力下降的风险。

  公司生产所需主要原材料为铝锭、原纸、基膜等，价格波动会对公司的生产经营业绩产生重大影响。虽然公司采取了一些应对措施，但仍难以完全消除风险。

  公司投资建设项目逐步实施后，各业务产能将陆续增加，若市场拓展不力，可能会引起新增产能无法有效消化，影响企业经济效益。

  公司铝箔产品海外业务往来主要以外币结算，人民币汇率波动、国内外铝价差波动、其它国家贸易政策的调整等，都可能对公司生产经营产生影响。

  未来公司的投资建设存在因设备交货延迟等影响项目实施进度、产能消化风险、产品未能达到客户真正的需求、预测效益不达预期、折旧摊销增加而影响利润的可能。同时，收购整合也可能因内外环境变化，未能达到设想的经营预期，进而计提数额较大商誉减值准备。

  2024年，公司实际支付董事、监事、高级管理人员报酬766.06万元（含税）。其中，董事长、总经理杜成城从公司获得的税前报酬总额为308.67万元。

  公司净利润大幅度地下跌，但董事、监事及高管报酬并未出现显而易见地下降。这种情况可能引发投资的人对公司薪酬制度合理性的质疑，是否与公司业绩挂钩不够紧密，要进一步观察。

  总体来看，万顺新材2024年虽营业收入有所增长，但净利润大幅度地下跌，面临诸多挑战。投资者需密切关注公司在成本控制、市场拓展、风险应对等方面的策略调整及实施效果。

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